當前，隨著國內ESG實踐的逐漸深入和房地產行業的周期性轉型，房地產企業正從過往的唯規模、唯速度，轉向開始關注健康、綠色、企業管治、員工關懷、社會效益等ESG相關領域。如何提高ESG評級、如何向投資者展示長期經營能力為企業融資拓寬渠道等成為行業共同面對的話題。
為此，鳳凰網風財訊ESG指數頻道聯合多家專業機構啟幕全國首個“ESG聯盟”、面向全國企業召集「企業責任官」，分享多維度的房地產ESG建設優方良策。
本期受訪嘉賓：夏青
恒生聚源副總經理
近日，上海恒生聚源數據服務有限公司副總經理夏青先生接受風財訊獨家專訪時表示，隨著可持續的發展理念的深入人心，ESG投資逐漸成為全球非常重要的主流化趨勢，同時他也指出, 不能以犧牲經濟發展為代價來詮釋可持續發展的理念，如何根據不斷變化的世界經濟分工得到不同的ESG定義標準是今后可持續發展的重點。此次訪談中，夏青先生還就國內房地產領域下的ESG評級框架、本土化路徑的實踐及ESG投資等話題發表了見解。
以下為本次訪談實錄：
Q1風財訊: ESG的概念其實早在上世紀六七十年代就由歐美國家的投資機構提出并運用流行至今，而ESG 在國內是近年才出現的“新生事物”，所以目前國內外評估機構在 ESG 評級架構上主要有哪些區別？
A1夏青：第一，國內的ESG評級中納入了更多具有本土特色的ESG指標，比如在聚源ESG評級中，在社會維度過去采納了扶貧相關指標，現在根據新的社會發展和政策背景，更新為鄉村振興相關指標；在環境維度，與海外評級機構都考查公司獲得ISO14000環境管理體系認證的情況，同時聚源ESG評級也納入了工信部綠色工廠、綠色產品數據情況的考察。
第二，在評級權重設置和評分標準上，國內外評級機構所側重的ESG指標和評分方法有所不同。比如，在某些海外機構的評級中，董事會性別、年齡的多樣化因素被認為會對公司長期經營情況產生重要影響，但根據聚源對國內企業的數據分析，在這些因素對國內企業并未對投資收益表現出有顯著影響。針對類似情況，聚源ESG評級會根據對國內企業ESG數據的有效性分析對ESG指標的權重進行調整，對于沒有顯著影響的指標，調低在評級中所占的權重或采取基準線的評分方式，即只要滿足監管要求就可以得分；對于有顯著影響的指標，則采取同業比較的評分方式，以使得這些指標上表現好、表現中等、表現差的公司在得分上能有較高的區分度，便于最終根據評級結果找到優秀的投資標的。
Q2風財訊：ESG 評級主要從 E（環境保護）、S（社會責任）、G（公司治理）3 大維度及其細化指標出發，對企業進行綜合打分的，聚源作為領先的 ESG 評級機構之一，在平衡維度、指標之間的關系時是否加入了本土化元素的考量？具體在本土化方面做了哪些嘗試？
A2夏青: 較為成熟的ESG評級往往含有幾百個底層指標、幾十個的維度。
首先，ESG評級中不同維度、指標之間的平衡實質是與公司的主營業務掛鉤的，這是由于不同業務所表現出的ESG特性會有顯著差異，特別是在環境、社會方面的特性會有更加顯著的差異。比如在環境方面，根據我們對A股公司近3年的數據統計，房地產業務耗水強度約為0.02噸/元營收，而電力業務耗水強度約為26噸/元營收；在社會方面，房地產業務的人均利潤約為70萬元，電力業務約為12萬元。這種差異反映了房地產業務受水資源的影響遠遠低于電力業務，而其受到人才發展與留任的影響更高，因此在對房地產公司的ESG評級中人才發展與留任指標應占有較高的比重，而在電力公司的ESG評級中水資源指標應占有較高的比重。
在聚源ESG評級中，我們會基于對公司主營業務和不同業務所表現出的ESG特性的研究進行了60余個行業細分，在行業間對ESG評級的不同指標進行權重分配，確保與主營業務關聯密切的指標在評級中占有較高權重，這樣能更科學地反映企業的ESG管理水平。
其次，在聚源ESG評級中，我們會采用相關性分析方法測算ESG指標對收益的有效性，據此對ESG指標在評級中的權重進行調整，這種方式將ESG評級與投資收益關聯起來，使ESG評級結果對于投資更具參考價值。
Q3風財訊：尤其在對房地產企業進行評級時，是否考慮了行業特有的垂直化因素？
A3夏青：對于房地產企業來說，綠色建筑指標是ESG評級過程中要重點考量的行業特色指標的之一，此外，由于房地產行業上下游涉及水泥、建筑等在環境、勞工方面存在較高風險的行業，因此在ESG評級中可持續供應鏈指標也占有較高的權重。
Q4風財訊: 如剛剛談到的房地產行業正在經歷 ESG 理論和實踐的洗禮，ESG 指標成為資本市場評價投資標的非常重要的參考因子，您認為機構投資者和股民是否能從 ESG 的角度切入找到優質的“潛力股”？
A4夏青：根據全球可持續投資聯盟（GSIA）的統計，包括美國、歐洲、加拿大、日本、澳洲在內的5個市場的ESG資產管理規模已達到35.3萬億美元，占資產管理總規模的35.9%，可見在海外市場ESG投資已成為主流。ESG投資可以幫助投資者篩選出具有更高環境、社會效益的投資標的這一點是毋庸置疑的，同時ESG投資還能夠產生正面的社會、環境影響，以及產生超額的經濟回報。
從海外市場看，研究表明截止到 2022 年4月29日，標普500ESG指數近5年、10年相對于其母指數——標普500指數所產生的超額收益率分別為1.34%、 0.45%。從國內市場看，基于聚源大量的底層ESG數據積累和自主研發的ESG評級模型，將ESG評分前100的股票作為成分股，嘗試構建了聚源100ESG指數并進行回測，發現在2016~2022年聚源100ESG指數跑贏中證800指數和滬深300指數；此外，根據對國內ESG基金（混合型和股票型）的收益統計，發現ESG基金過去3年、過去1年的平均收益率分別為131.47%和2.10%，超過同期非ESG基金的平均收益率。ESG基金的超額收益主要得益于環境主題的ESG基金收益良好，這與近年來國內重視環保、清潔能源等綠色產業發展的宏觀背景緊密相關。
Q5風財訊：針對中國內地投資者的需求，應該關注哪些層面？
A5夏青：在國內環境、社會治理愈加嚴格，以及雙碳目標的背景下，我們認為投資者們更需要從ESG角度對投資標的進行審視。對于已進入存量時代的房地產行業，公司治理、綠色建筑、可持續供應鏈、人才發展與留任、客戶服務等都關系著企業長期的競爭力，而這些都屬于ESG的范疇，納入這類ESG因素將幫助投資者們以更全面的視角審視一家企業所面臨的風險和機遇，挖掘到具有長期可持續發展能力的投資標的。
Q6風財訊：您認為國內ESG的發展應是怎樣的定位與方向？
A6夏青: 我認為因每個國家發展階段的不一樣，這導致其在整個世界產業鏈當中的定位或者布局也不一樣，實行的ESG定義也應是不同的。例如，我國更多扮演的是世界工廠的角色，在工廠制造生產實體東西的過程中或多或少會犧牲掉部分環境資源，但這不代表國家完全沒有可持續發展，我們發展ESG需要在經濟效益和ESG指標間做一個平衡，同時考慮怎樣讓具體指標能更好地服務于我們的生活，而不是完全脫離實際只著重于ESG的數字指標上，畢竟可持續發展還是為了發展，不能因噎廢食。
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